本报记者 张云山

1464.98元！

寒武纪一度超越茅台

成A股新股王

　　8月27日，A股市场上演了一场“股王争霸”的戏码。芯片企业寒武纪（688256.SH）盘中最高冲至1464.98元/股，短暂超越股王贵州茅台（600519.SH）的1460.66元，一度成为A股新股王。不过，随着A股出现调整，两大高价股也出现调整，贵州茅台收盘1448元，寒武纪1372元，两者相差76元，贵州茅台又恢复股王宝座。

　　寒王近期涨幅超180%

　　自7月11日启动本轮行情以来，寒武纪从520.67元/股涨至8月27日最高1464.98元/股，股价最大涨幅已超180%；8月20日，该股站上千元大关，随后震荡上行；25日最高冲至1391元/股，最终收报1384.93元/股，与A股股价第一的茅台仅相差100元左右；寒武纪27日盘中以10%的涨幅、1464.98元/股的价格成功超越茅台，登顶A股股价第一。

　　如果将时间拉长，从2023年1月的54.15元谷底算起，在不到三年的时间里，寒武纪股价涨幅已接近30倍。

　　跟寒武纪的一飞冲天相比，贵州茅台的走势波澜不惊。多年来，贵州茅台凭借稳定的利润和高分红，一直是中国消费经济的图腾，一瓶酒的价值被窖藏进无数机构的信仰，也是A股价值投资长期信仰的载体。贵州茅台的股价今年波动不大，从1496.33元最高涨到3月17日的1630.32元，昨天收盘1448元，今年股价不涨反跌。

　　杭州牛散凭借寒王爆赚50亿元

　　寒武纪股价大涨掀起了现象级的“造富神话”，“超级牛散”章建平就是其中之一。

　　去年末，章建平就已新进公司前十大股东，持股数533.88万股，期末参考市值为35.13亿元；今年第一季度，章建平进一步加仓至608.63万股，期末参考市值为37.92亿元；今年半年报显示，章建平半年加仓超74万股。

　　若截至8月27日章建平持股未有变化，那么按发稿前的股价计算，章建平的持股市值约为80亿元左右。

　　寒武纪创始人陈天石的身家也水涨船高。陈天石现任寒武纪董事长、总经理，今年3月发布的《2025胡润全球富豪榜》显示，其以870亿元身家位列第195位。而此前发布的《2024年胡润百富榜》中，陈天石就以320亿元身家荣登南昌首富。

　　截至8月27日收盘，寒武纪总市值达5740亿元。根据寒武纪中报，陈天石直接持有寒武纪28.57%股份，对应市值约1640亿元。

　　国产替代预期推动估值大涨

　　支撑寒武纪股价一路走高的，是其基本面的彻底反转。公司26日发布2025年半年度报告显示，上半年实现营收28.81亿元，同比增长4347.82%，净利润10.38亿元，一举扭转多年亏损局面。

　　事实上，自2024年第四季度首度实现单季盈利以来，寒武纪业绩持续爆发，2025年一季度净利润已达3.55亿元。

　　除了业绩高增长，国产替代预期也成为市场看好其长期逻辑的关键。浙商证券近期研报指出，寒武纪凭借自研指令集与微架构，有望在中长期受益于自主可控主线。高盛更是将寒武纪目标价上调至1835元，并大幅调高其2025-2027年盈利预测。

　　千元股沉浮录

“茅台魔咒”屡屡应验

　　尽管寒武纪风头正劲，但A股历史上试图挑战茅台“股王”地位的公司，最终多数跌落神坛。

　　从最早1992年的飞乐股份（现中安科）和真空电子（现云赛智联），到2021年前后的石头科技、爱美客，以及2022年的禾迈股份，股价都曾一度突破千元，甚至短暂超越茅台，但此后均大幅回调。

　　市场将这一现象称为“茅台魔咒”，其背后既有“高送转”导致的股份稀释，也有题材炒作退潮后基本面无法支撑高估值的原因。如今石头科技、爱美客等企业已出现业绩同比下滑，难以维持当年荣光。

　　尽管业绩爆发，寒武纪目前动态市盈率仍高达343倍，远高于行业中位值的73.92倍。当前，市场关注焦点已从“能否盈利”转向“能否持续盈利”。

　　有分析师指出，寒武纪目前仍严重依赖单一场景和大客户，产品迭代和生态建设仍需时间验证。此外，一旦国际芯片供应环境发生变化，或国内AI算力需求增速放缓，公司高增长态势将面临挑战。

　　眼下，寒武纪已成为A股七年未见的“千元级挑战者”，但能否真正站稳脚跟、摆脱“茅台魔咒”，仍需业绩的持续兑现和市场的长期认可。